WACC 쉽게 : 회사의 평균 자금조달 비용

 

WACC 쉽게 (2025)

한 줄 정의 — WACC는 회사가 돈을 조달하는 데 드는 평균 비용입니다. 자본(주주)과 부채(채권/대출)의 비용을 비율대로 섞어 계산해요. DCF 할인율로 자주 쓰입니다.

1) 공식과 구성요소

WACC = (E/V)·R_e + (D/V)·R_d·(1−T)

• E: 자본의 시가(주식의 시가총액)
• D: 부채의 시가(순이자부채)
• V = E + D: 기업가치(자본+부채)
• R_e: 자본비용(보통 CAPM = R_f + β·ERP)
• R_d: 부채비용(차입 이자율, 세후 반영)
• T: 법인세율 → 이자비용은 비용처리되어 세금절감(Tax Shield) 효과가 있어요.

V(기업가치) = E + DE 60%D 40%

2) 숫자 예시(한 번에 이해)

가정: E=600, D=400 (V=1,000). R_e=10%, R_d=6%, T=25%.

항목	비중	비용	세후비용	기여도
자본(E)	60%	10.0%	—	6.00%
부채(D)	40%	6.0%	4.5%(=6%×(1−0.25))	1.80%
WACC				7.80%

해석 — 이 회사는 자본·부채를 이렇게 섞어 쓸 때 평균 7.8%의 수익을 벌어야 가치가 유지됩니다. 금리가 내려가면 보통 R_f와 차입금리가 낮아져 WACC가 내려갈 가능성이 커요.

3) 금리 인하와 WACC의 연결

• 무위험금리(R_f)↓ ⇒ R_e↓ (CAPM의 첫 항) ⇒ 할인율 하락.
• 차입금리(R_d)↓ ⇒ 세후 부채비용↓ ⇒ 할인율 추가 하락.
• 결과적으로 DCF의 현재가치(PV↑)가 커져 멀티플 확장이 가능해집니다. 연결 글: 멀티플/EPS, 메인 글

4) 흔한 실수 & 체크리스트

• 장부가 대신 시가를 쓰세요(E, D는 시장가치 기준).
• 세율은 유효세율(현금 유출 기준)에 가깝게 잡는 것이 현실적.
• 부채비중 과도↑는 단기 WACC를 낮출 수 있지만, 신용등급 하락·가산금리↑로 다시 높아질 수 있어요.
• 국가·통화가 다르면 R_f·ERP를 그 통화 기준으로 맞추세요.

요약 — WACC는 “회사라는 배의 연료비”. 금리 인하 땐 연료비가 내려갈 가능성이 커지고, 그만큼 더 멀리 갈 힘이 생깁니다.