DCF/할인율, 쉬운 기초

 

DCF/할인율, 쉬운 기초 (2025)

한 줄 정의 — DCF는 회사가 앞으로 벌 현금을 오늘 기준으로 다시 계산(할인)해 합산하는 방법이에요. 금리가 내려가면 할인율이 낮아져 현재가치가 커지는 경향이 있습니다.

1) 왜 ‘할인’하나요?

돈의 시간가치: 오늘의 1만원과 1년 뒤 1만원은 같지 않아요. 기다리는 동안 위험과 기회비용이 생기니까요.

할인율(r)은 그 차이를 보정하는 비율입니다. 보통 WACC(부채·자본 조달의 평균 비용)를 써요.

1년2년3년4년현금흐름 CF할인률 r

2) 계산은 이렇게 합니다

현재가치(PV) = CF_t / (1+r)^t 를 연도별로 구해 더합니다. 5년 뒤 이후의 가치는 터미널밸류(TV)로 묶어 계산해요(보통 고든 성장 가정).

고든식(터미널) — TV₅ = CF₆ / (r − g) = CF₅×(1+g)/(r−g)

3) 숫자 예시(간단)

가정: CF₁=100, 이후 매년 10% 성장 → CF₂=110, CF₃=121, CF₄=133, CF₅=146. r=8%, g=2%.

연도	현금흐름(CF)	할인계수 1/(1+r)^t	현재가치(PV)
1	100.00	0.9259	92.59
2	110.00	0.8573	94.34
3	121.00	0.7938	96.05
4	133.00	0.7350	97.77
5	146.00	0.6806	99.43
TV@5	2,482.00	0.6806	≈1,689.9
합계 PV			≈2,170.1

위 합계(≈2,170)는 5년치 현금흐름과 터미널을 합친 기업가치(FCFF 기준)의 예시입니다. 실제 평가는 WACC 산정, 멀티플 비교, 섹터 특성 등을 함께 봅니다.

4) 흔한 실수 & 팁

• r–g 간격을 너무 좁히면 TV가 과도하게 커집니다. 장기 g는 보수적(물가+인구 성장 이하)으로.
• 현금흐름은 회계이익이 아니라 현금 기준(세후영업현금 – 재투자).
• 시나리오 3개(보수/기준/낙관)로 감도 분석을 권장.

연결해서 보기 — 금리 인하로 무위험금리↓ → WACC↓ → 할인율 r↓ → PV↑. 자세히: WACC · 메인 글